这也直接带崩了整个光伏板块。乃至新能源大赛道里的其他板块也未能独善其身。

　　透过这起“惨案”，咱们看到了一场跌宕起伏的光伏江湖恩仇录。各自的命运，早已在冥冥之中被标示了轨道。

　　光伏工业链的合纵连横早已有之，最有名的莫过于此前的隆基股份+通威股份对阵中环股份(SZ:002129)+保利协鑫(HK:03800)。当然最终的结局都比较清楚，“隆通”阵营占优，保利协鑫与中环股份式微。

　　通威股份先是站在了210阵营，然后宣告与天合联手进入硅片环节，乃至还开端进入了一些组件，其姿势直指隆基大本营硅片。尔后，又与天合一道从隆基硅片环节的合资公司悉数退出，简直与隆基完全分手。

　　通威这一系列本钱动作，好像要与隆基平起平坐，乃至想取而代之？吃瓜大众有的是这么单纯以为的。

　　从本质上来说，隆基一日日的强大现已严重要挟到了通威的生计，并不是影响一些事务罢了。首要隆基在组件环节2020年闻名全国，全球市占率迫临20%。仅仅用了几年时刻隆基就超越晶科、晶澳、天合闻名组件王者宝座。

　　而与此同时，有了组件优势的隆基，开端大力开展电池，假如电池得以仿制组件的成功（好像垂手可得）则通威全球光伏电池老迈的方位危在旦夕。而为了按捺通威在硅料环节卡脖子，隆基先后扶持亚洲硅业、大全、保利协鑫乃至新特等抗衡通威。

　　尔后，我想全工业链优势棋差一招的隆基或许在获得硅片、电池及组件的肯定优势之后，就会进入硅料环节，“一统全国”。所以，通威是感觉到了要挟，感觉到了窒息的滋味，而不得不匆忙应战。

　　所以，从这点上来看，通威和隆基比较，还差的很远——不管是工业链优势仍是战略优势。尽管高企的硅料价格缓解了这些现象，可是不会底子铲除。

　　所以，我想说，通威真实的对手并不是什么保利协鑫或许爱旭，而是隆基。从通威脱离隆基的那一日，命运的齿轮现已开端朝着宿命驶去。

　　当然，这是一个很绵长的进程，或许需求十年，所以假如仅仅一个中线投资者或许你不必重视这些。

　　颗粒硅差不多上一年下半年就不断被炒起来，之前隆基也用了保利协鑫的颗粒硅试验，可是作用不很抱负，又改用了一个小厂的产品做试验。最近保利协鑫和上机的联手搞了30万吨的颗粒硅（要知道通威现在硅料产能差不多才10万吨）的规划，的确会把人吓着。

　　这事怎么看？这个工作，很负责任地说，没几个人能看懂。看看那些大拿的结论，我是不信。

　　可是我也说不好。所以这事我不敢从专业的视点去否定声称职业“技能标杆”差点破产的保利协鑫，以及一个刚锋芒毕露与隆基、通威两大巨子对阵的上机能否成功。这事，你觉得胜算怎么？

　　这事吧，其实光伏这两年呈现了几回革新的事例。例如某券商研究所大吹特吹山煤世界及HJT电池，说要革新隆基、通威等。然后210硅片对阵182，也是隆基危若累卵，这两个工作我都批评过，由于还比较清楚一些。

　　而这次颗粒硅和西门子法我真的说不好。可是从曩昔经历来看，“革新”的话仍是比较少说比较好。从保利协鑫的N性来看，我觉得故事大王的话，你听一半就好了，究竟保利协鑫的优势在于本钱运作而不是工业自身。

　　可是这件事，也足以阐明通威大本营硅料并不是铁板一块，面对许多竞赛，这块的护城河跟隆基比差远了。所以，本钱优势是通威的优势能够与隆基齐头并进，可是眼光、战略及所在工业链方面的现有竞赛格式，真的越走越差远。

　　咱们只看通威的光伏工业链。光伏工业链里通威首要便是硅料及电池，声称全球双龙头。在2020年上半年曾经硅料仍是继续弱势的走势，除了本钱操控杰出的通威股份以外，硅料职业简直处于全职业亏本的状况，海外的德国瓦克等简直退出，而保利协鑫差点破产。

　　也便是说，2020年曾经，硅料是一个盈余才能很差的工业链，乃至比不上现在的光伏组件。

　　而在2020年下半年硅料商场风云突变，在下流一体化企业、专业化企业以及“第三者”纷繁杀入光伏组件及电池商场，开端大规划扩产之际，而扩产周期更长以及低迷的价格导致工业链扩张绰绰有余的硅料产能跟不上，导致硅料价格大幅上涨，且全球硅料CR5愈加会集，龙头操控权增强之后，呈现了显着的涨价动作。

　　特别是在本年年初硅料价格一举打破110元关口大超商场预期，所以本年通威走势乃至强于光伏巨子隆基股份。

　　我以为这种状况和光伏玻璃在上一年的走势有些相似。可是咱们能够看到的是2021年末硅料产能开端开释之后，价格就不会强势，可是考虑到2022年全球光伏微弱的需求，所以硅料价格仍是会坚持一个相对高位一段时刻。

　　比及过了2022年的井喷时刻伴跟着更多硅料产能的上马，毛利率挨近乃至超越60%的硅料是不行继续的，我以为硅料坚持30%的毛利率是合理的。

　　所以从长时刻来看，我以为硅料价格上涨不行继续，过高的盈余只能经过产能开释去对冲。所以在这种状况下，过了2022年，通威股份这样的企业更简单呈现估值下行的压力。

　　而通威现在在光伏其他工业链方面缺少优势，工业链的扩张并不像隆基那么顺畅，所以通威股份在2022年前后将面对下行估值系统的压力以及盈余弹性逐渐下修的问题。

　　这几个月反思光伏工业链的现状特别是通威股份的经历与经验的时分，我总是不断扼腕叹息。

　　由于，我在两年前对通威的最大竞赛对手，保利协鑫的判别是，在通威的巨大压力下，保利协鑫会挂掉，然后奠定通威股份硅料环节全球肯定霸主位置，然后市占率更大规划的上升。然后适得其反，2020年下半年通威股份忽然改动战略，大幅提涨硅料价格，首先发起价格战。

　　保利协鑫在2019年差点把新疆以外的多晶硅事务卖掉，忽然妙手回春。置之死地然后生的保利协鑫，经过所谓的技能创新不断在电池、硅料等范畴应战职业巨子。

　　在这样的布景下，更多的企业开端介入硅料及扩产。关于通威来说，无疑是一个巨大的利空和战略失误，或许这一进程再推迟1-2年，通威的硅料格式就将定型。

　　其次，通威现在的困局其实是与一体化有联系。一体化的压力是它本来的大客户不断成了他的竞赛对手，特别是在组件工业端现已堆集明显优势的那些一体化企业愈加巨大。

　　由于我以为，组件尽管现在盈余才能并不强，可是不代表未来盈余才能不强，组件终将是一个王者。组件愈加有途径及品牌的构建难度，特别是在海外，这种品牌及途径的构建并不是垂手可得的。

　　所以一旦像隆基这样的企业手握直接面向客户的组件的话语权，那么以隆基的实力，向上拓宽，吞灭专业化企业的蛋糕乃至像这些企业大本营进军变得愈加简单。所以，这是一个职业的趋势也是未来，不管你是否供认。

　　未来光伏工业链的未来，一定是降价的趋势，可是价格下行跟着全球工业链会集度的提高及品牌的价值，下降趋势不会像曾经那么多。

　　快速推动的商场蛋糕会由于继续下行的价格及光伏转化功率的提高愈加强大，所以盈余才能会继续很长时刻的好，而不会像曩昔本钱下行价格下行量升之间寻觅边沿差，而现在则是三者皆向上的进程。

　　所以光伏工业链真实的巨子们的戴维斯双击远未完毕。我一向着重，这个高潮是在2022年而非当下。可是，你要在光伏工业链找到真实的预期差和王者，而不是看看某某工业链价格短视的上涨罢了。

　　所以，通威未来的压力将越来越大。但当下蛋糕仍然在做大，还有时刻给他化解困难，我以为在更长的时刻，通威依托本钱优势仍有开展的空间。是否会被紧缩，在于其战略，在于其工业链递延是否顺畅。

　　我觉得巨大的企业有必要跨过这样的困难。而眼下投资人追逐的保利协鑫等这样的企业，我觉得博弈罢了，最好当令收场。