云南电力缺口扩展确实定性相对较高，为处理区域的电力严重，云南大概率会和谐下降西电东送的量级；一起，压低部分职业的电力需求，铝职业或许会呈现显着的压减产，预期减产值在15万—20万吨，运转产能将调降至350万—370万吨。5月开端逐渐具有康复的条件，但复产力度有待进一步调查。

  从云南电力构成来看，水电在电力供给结构中占有肯定主导地位，2022年发电量占比超多半；其次是火电，首要发挥保供的效果，增速较缓；最终是新能源发电，即风电和光伏发电，尽管光伏发电增速较快，但占比仅4%左右。从云南电力装机量来看，上一年云南省安稳电源（火电和水电）的装机量同比添加约300万千瓦时，其间火电添加约8万千瓦时，水电添加约292万千瓦时，可见云南省电力结构依然是较为依靠水电的。

  水电占主导地位的电力结构使得云南的电力动摇非常大。当水力发电呈现问题时，尽管发电弹性较大的火电会被作为首选进行电力调峰，但一般火力发电本钱较高而无法长期运用，因而云南的电力供给一般具有较大的动摇性。比方2022年8月，西南区域遭受极点的持续高温干旱气候，形成水电来水偏少近五成，云南的电力供给遇到极大应战。进入2023年，云南又因枯水期水位缺乏而用电需求较高，导致电力缺口从头闪现。

  云南的电力供给动摇性较大，但当时能确认的有两点：一是云南首要水库的水位仍有下降空间；二是即便下降水位添加水电出力，中性预期下大概率发电系数2月至4月能在0.02以上。

  关于云南的电力供给预期，从水电、火电和新能源发电拆分来看。首要，在云南水电的供给上，假定随后两个月的发电系数坚持前几年的均匀出力，那么预期2月至4月发电量别离为：162亿千瓦时、165亿千瓦时、173亿千瓦时，与2022年同期比别离为添加8亿千瓦时、下降27千瓦时、下降47亿千瓦时。

  其次，在云南火电的供给上，近期煤炭价格下降显着，走势持续偏弱，火力发电本钱优势凸显。因而假定火电出力仍旧维持在55亿千瓦时/月的水平高位，给予云南火电55亿千瓦时/月的供给预期。

  最终，在云南新能源发电上，现有新能源发电首要是风力发电和太阳能发电。云南各类电力的年发电时刻根本安稳，可是具有必定的季节性，风电和光伏发电亦是如此。新能源发电出力相对较安稳，给予新能源发电30亿千瓦时左右的供给预期。

  依据以上假定归纳来看，云南的电力供给在2月至4月预期别离是在247亿千瓦时、250亿千瓦时、258亿千瓦时，较上一年同期的改变别离为添加26亿千瓦时、下降31亿千瓦时、下降26亿千瓦时。即3月和4月份电力供给有下降预期。

  咱们对云南的用电结构简略拆分为三块：本地非工业用电（含居民用电、农业和服务业用电）、本地工业用电和西电东送。在云南的电力需求结构中，2022年居民、农业和服务业用电等非工业用电增速约4%，根本在55亿千瓦时，这部分用电添加可忽略不计。因而云南用电需求首要是本地工业用电和外送电量这两部分。

  依据云南省统计局1月19日发布的数据，云南2022年全社会用电量约2390亿千瓦时，同比添加11.8%；其间，工业用电量约1729亿千瓦时，同比添加15%。从用电散布来看，工业用电在云南全社会用电中占比72%左右。除本地用电外，云南2022年外送电量约1820亿千瓦时，同比削减0.5%。

  具体来看，云南的工业用电首要会集在黄磷、工业硅、钢铁、水泥、电解铝等几个职业。而在云南一切工业细分领域中，到2月初云南的非铝职业的开工均处于负添加的状况，仅电解铝的开工显着高于从前，是上一年以来工业需求增量显着的子职业。依照现在的开工测算，除电解铝外首要的工业用电带来7亿—7.1亿千瓦时的电力需求减量（其间水泥-4.5亿千瓦时、黄磷-1.2亿千瓦时、螺纹-0.5亿千瓦时、工业硅-0.85亿千瓦时）。

  未来季节性开工提高预期首要是水泥和黄磷职业，预期3—4月该部分的电力需求将面对回补。因而，非电解铝职业的2月、3月、4月的电力需求减量预期在7亿千瓦时、1.3亿千瓦时、1.3亿千瓦时。

  而2月初云南的电解铝的运转产能同比添加约100万吨，相当于耗电量12亿千瓦时。假定电解铝不减产，那么电力需求2月、3月、4月同比别离添加约5亿千瓦时、10亿千瓦时、10亿千瓦时。

  云南用电占比第二的是外送电量部分。云南外送电在云南总的电力需求结构中占比约四成，而且具有必定的季节性，在丰水期时外送电量显着增多。而在云南上一年9月缺电后，云南西电东送的实践履行一向处于低于方案的状况，11月的西电东送量较上年同期低约18%，若在云南存在电力缺口状况下西电东送量仍旧坚持低位，则电力需求可别离削减15亿千瓦时、12亿千瓦时、16亿千瓦时。

  因为暂未看到具体的外输方案组织，若依照外输量相等于2022年，则云南的电力需求在电解铝不减产的状况下，预期2月、3月、4月同比别离添加约5亿千瓦时、10亿千瓦时、10亿千瓦时。若外输量坚持低于上年同期18%的增速，则节约用电需求16亿千瓦时、13亿千瓦时、18亿千瓦时，那么在电解铝不减产的布景下，2月、3月、4月的电力需求别离下降11亿千瓦时、3亿千瓦时、8亿千瓦时。

  电力供给方面，经过对云南水电、火电和新能源发电的供给别离进行测算预估，预期2月、3月、4月云南的电力供给较上一年同期添加26亿千瓦时、削减31亿千瓦时、削减26亿千瓦时。其间，水电预期2月、3月、4月别离添加8亿千瓦时、下降27千瓦时、下降47亿千瓦时。电力需求方面，在电解铝不减产、西电东送不减量布景下，电力需求较上一年同期很或许添加5亿千瓦时、10亿千瓦时、10亿千瓦时，故云南在3月、4月时电力面对的缺口较上一年同期扩展41亿千瓦时、36亿千瓦时，而2月电力面对的缺口较上一年同期收窄21亿千瓦时。

  如果在枯水期电力供给上没有超预期发电状况，而电力需求上又要确保西电东送及居民等非工业用电的布景下，电解铝作为云南电力耗费最大的工业，或许面对较大的减产压力，估计最低的运转产能或许降至350万吨邻近，环比产能减量在75万吨邻近，产值减量在20万吨邻近。

  可是因为云南本地的电力缺口较大，因而大概率状况是云南仍旧会和谐下降西电东送的量级。则在电解铝不减产而西电东送的量级坚持低于上年同期18%的增速的布景下，云南的电力缺口较上一年同期的改变别离是收窄37亿千瓦时、扩展28亿千瓦时、扩展18亿千瓦时；若该部分的电力缺口悉数由电解铝减产补偿，则与上一年同期相比，云南电解铝的运转产能可添加60万吨、削减50万吨、削减30万吨，即依照当时运转产能427万吨核算，需要将运转产能降到370万吨邻近，依照3个月核算影响产值约15万吨。4月开端若降雨契合季节性，水电出力状况有所好转，则电解铝工业逐渐具有康复的条件。预期5月后逐渐康复到今年年初的水平，尔后是否能持续复产需靠安稳电源的装机增量的投产。（作者单位：金瑞期货）

  全球炸锅！最新爆料：拜登命令摧毁！美国强化对俄制裁：200%关税！朝鲜初次揭露，韩国紧迫发声

  央行货币政策陈述出炉，回应上一年上缴超1万亿总存赢利！开展工作不以赢利最大化为方针（关键集锦）

  清晨突发！拜登：对俄铝纳税200%，耶伦宣告“严重制裁”！深夜利空，美股债双杀！